MBO prvo treba jasno definisan krug kupaca.
Odredite ko ulaže, ko vodi, kako se raspoređuju glasovi i šta se dešava kada rukovodilac ode. Tek tada prodavac i banka mogu dobiti obavezujući prijedlog.
unternehmensnachfolge-anwalt.at
Management buy out kao nasljeđivanje prije traženja vanjskih kupaca
Mag. Bernhard Brandauer, Rechtsanwalt
Kada management buy out može nositi nasljeđivanje i kako urediti kupovinu, finansiranje, promjenu uloga i vanjsku alternativu.
Management buy out može riješiti nasljeđivanje kada postojeći rukovodeći tim poznaje poslovanje, klijente i zaposlene te želi preuzeti poduzetničku odgovornost. Poznavanje firme ipak ne zamjenjuje provjeru kupaca ni čvrst kupoprodajni ugovor. Rukovodioci mijenjaju stranu: od zaposlenih sa odgovornošću postaju kupci, dužnici i budući članovi društva. Tu promjenu treba urediti prije odustajanja od vanjskog postupka prodaje.
Za porodicu prodavaca nije dovoljna ocjena da je tim pouzdan. Ona mora procijeniti cijenu, mogućnost finansiranja, sredstva obezbjeđenja, buduća prava odlučivanja i posljedice neuspjeha internog puta. Rukovodioci trebaju dovoljno informacija, realan vlastiti kapital i jasnoću o obavezama koje preuzimaju. Preuranjena ekskluzivnost može oslabiti obje strane.
Ovaj članak razdvaja MBO od kasnije vanjske prodaje. Pokazuje kako se vodi ograničena interna provjera, zašto prenos GmbH udjela traži notarski akt i zašto se kupovna cijena ne može jednostavno finansirati iz imovine ciljnog društva. Stranica prodaja kao opcija nasljeđivanja daje strateški okvir.
MBO provjera
Da li je interni put kupovine već održiv?
Provjera razvrstava krug kupaca, finansiranje i strukturu prenosa. Rezultat sa ključnim podacima može se poslati kancelariji.
Već znate da želite poslati upit? Idite direktno na obrazac za upit.
Koliko je konkretna namjera rukovodećeg tima da kupi firmu?
Svi putevi na jednom mjestu
Pregled svih odgovora.
Neobavezni interes nije dovoljan da se zaustavi vanjska alternativa.
Dogovorite kratku predprovjeru sa određenim dokumentima i tačkama odluke. Porodica odlaže vanjski put tek kada su finansiranje, krug kupaca i raspored dokazani.
Zajam prodavca zadržava ekonomsku vezu porodice sa budućim uspjehom firme.
Uredite trajanje, otplatu, kamatu, informacije, obezbjeđenje i odstupanja od plana. Otplata ne smije oduzeti sredstva potrebna za ulaganja i tekuću likvidnost.
Finansiranje iz ciljnog društva traži posebnu provjeru očuvanja kapitala.
Razdvojite kupovnu cijenu rukovodilaca od dopuštenih davanja društva. Isplate, obezbjeđenje ili zajmovi kupcima ne mogu se pretpostaviti. § 82 GmbHG štiti kapitalnu osnovu društva.
Kod kupovine udjela društvo zadržava ugovore, a mijenja se vlasništvo.
Provjerite društveni ugovor, ograničenja prenosa, udjele, garancije i notarski akt prema § 76 GmbHG. Kupci trebaju i sporazum o svojoj saradnji nakon zaključenja.
Kod kupovine pogona ugovore i obaveze treba pojedinačno popisati.
Napravite listu prenosa za imovinu, ugovore, dozvole i zaposlene. § 38 UGB je polazna tačka za poslovne pravne odnose, ali ne mijenja provjeru svakog koraka zaključenja.
Fazni MBO treba obavezujući put do konačne kontrole.
Definišite korake udjela, procjenu, opcije, ciljeve i prekid. Operativna odgovornost i vlasništvo moraju biti usklađeni u svakoj fazi da ne nastane trajno privremeno stanje.
Interni kupac i vanjsko tržište imaju različite svrhe
MBO koristi znanje koje već postoji u firmi. Kupci poznaju proizvode, zaposlene i odnose sa klijentima. To može zaštititi kontinuitet i povjerljivost. Istovremeno nedostaje poređenje tržišta koje daje strukturisana vanjska prodaja. Interna ponuda zato nije automatski najbolji ekonomski rezultat.
Prije ekskluzivnosti porodica treba postaviti minimalne zahtjeve za krug kupaca, vlastiti kapital, dokaz finansiranja, logiku procjene, prelazni period i posljedice neuspjeha. Kriteriji omogućuju poštenu odluku bez tretiranja rukovodilaca kao običnih trećih lica. Oni štite i upravu od višemjesečnog rada bez stvarne namjere prodaje.
Ovaj put se razlikuje od pripreme širokog tržišta. Pitanje je da li postojeća rukovodeća grupa može postati održiv konzorcij kupaca. Kontrolna lista za porodičnu predaju pomaže prodavcima urediti očekivanja prije razgovora o cijeni.
Rukovodioci moraju razdvojiti ulogu kupca od radne uloge
Do zaključenja rukovodioci nastavljaju obavljati postojeće funkcije. Imaju interno znanje i istovremeno vlastiti interes za kupovinu. Postupak zato treba određene kontakte, pravila povjerljivosti i dokumentovano razdvajanje svakodnevnog vođenja od pregovora o kupovini.
Kupcima treba vlastiti sporazum o konzorciju koji uređuje uloge, glasove, upravu, izlazak, bolest, konkurenciju i kasniju prodaju. Bez njega MBO samo premješta sukob nasljeđivanja u novu grupu članova društva.
Prodavac i dalje vodi uređeno otkrivanje podataka. Godišnji obračuni, planovi, bitni ugovori, sporovi, dozvole i zavisnosti popisuju se i kada pojedini rukovodioci poznaju dijelove poslovanja. Znanje jedne osobe nije automatski znanje društva kupca ili banke.
Kupovina udjela zahtijeva formu, saglasnost i uredno zaključenje
GmbH udjeli su prenosivi prema § 76 GmbHG. Prenos među živima i obaveza budućeg prenosa traže notarski akt. Društveni ugovor može postaviti dodatne uslove, naročito saglasnost društva. Tu provjeru treba završiti prije obavezujuće ponude.
Kupoprodajni ugovor određuje predmet, cijenu, uslove zaključenja, garancije i granice odgovornosti. Rukovodeća grupa obično treba i novi sporazum članova. Kupovni uslovi i buduće upravljanje ne smiju se sukobiti kod veto prava, imenovanja direktora ili ograničenja prenosa.
Kupovina pogona ima drugu logiku. Prenose se imovina i poslovni pravni odnosi. § 38 UGB daje zakonsku polaznu tačku za određene odnose koji nisu strogo lični. Strane ipak provjeravaju ugovor, obavijest, prigovor, dozvolu i odgovornost za svaku važnu poziciju.
Finansiranje kupovine ne smije iscrpiti imovinu ciljnog društva
Uprava obično ima manje vlastitog kapitala od strateškog kupca. Paket može spojiti bankarski kredit, vlastita sredstva, zajam prodavca i odgođenu cijenu. Svaka komponenta treba realan model otplate. Firma nakon zaključenja mora zadržati likvidnost za plate, ulaganja, poreze i dobavljače.
Poseban oprez je potreban kada ciljna firma treba dati zajam, obezbjeđenje ili isplatu kupcima. § 82 GmbHG ograničava davanja članovima i štiti kapitalnu osnovu. § 81 GmbHG načelno zabranjuje društvu sticanje ili uzimanje u zalog vlastitih udjela. Ta pravila zahtijevaju odvojenu analizu strukture.
Zajam prodavca može zatvoriti prazninu, ali zadržava ekonomsku vezu porodice. Informacije i obezbjeđenje trebaju biti razmjerni. Pretjerana kontrola sputava nove vlasnike, dok premalo uvida čini zajam slijepim. Otplata i ulaganja pripadaju u jedan plan.
Nakon zaključenja kupcima treba novi model upravljanja
Promjena vlasništva pretvara rukovodeću hijerarhiju u krug članova društva. Osobe koje su vodile odjele sada glasaju o raspodjeli dobiti, imenovanju direktora i strateškim ulaganjima. Ta promjena može biti zahtjevnija od operativne predaje.
Društveni ugovor i sporazum članova trebaju urediti većine, rezervisane odluke, izvještavanje i rješavanje sukoba. § 39 GmbHG polazi od obične većine kada zakon ili ugovor ne propisuju drugo i veže glasove uz uloge. Za konkretni konzorcij može biti potrebna druga ravnoteža.
Uloga ranijeg vlasnika mora prestati ili biti usko definisana. Savjetovanje tokom određenog vremena može pomoći. Neograničeno neformalno miješanje nije spojivo sa stvarnim MBO. Stranica uprava i kontrola razdvaja vlasništvo, funkciju i izvještavanje.
Ograničen MBO postupak treba jasne tačke odluke
Postupak počinje neobavezujućim iskazom interesa i usaglašenim krugom kupaca. Zatim slijede paket informacija, predprovjera finansiranja, procjena i term sheet. Vremenski ograničena ekskluzivnost ima smisla tek kada su ti elementi uvjerljivi.
Tokom izrade ugovora paralelno teku detaljna provjera, bankarska analiza, priprema notarskog akta i upravljanje kupaca. Uslovi zaključenja trebaju osigurati da su finansiranje, saglasnosti i dokumenti stvarno dostupni. Obećanje da će se važna pitanja riješiti kasnije samo prenosi rizik u firmu.
Postupak treba i alternativu. Ako finansiranje propadne ili se konzorcij raspadne, porodica prema unaprijed utvrđenim kriterijima odlučuje o izmjeni ponude, vanjskom postupku ili drugom putu nasljeđivanja. Provjera rizika nasljeđivanja pomaže u prvom pregledu.
Česta pitanja o management buy out postupku
Da li je MBO pravno jednostavniji od prodaje vanjskom kupcu?
Ne automatski. Uprava poznaje firmu, ali prenos udjela, finansiranje, garancije, saglasnosti i buduće upravljanje i dalje trebaju potpunu strukturu. Prednost je operativno znanje, a ne izostanak pravne provjere.
Da li kupovina GmbH udjela traži notarski akt?
Da. § 76 stav 2 GmbHG traži notarski akt za prenos među živima i za obavezu budućeg prenosa udjela. Društveni ugovor može sadržati dodatne zahtjeve za saglasnost.
Može li GmbH finansirati kupovinu vlastitih udjela za rukovodioce?
To se ne može pretpostaviti. Davanja, zajmovi i obezbjeđenje ciljnog društva provjeravaju se prema očuvanju kapitala iz § 82 GmbHG i zabrani sticanja ili uzimanja u zalog vlastitih udjela iz § 81 GmbHG.
Kada porodica treba ostaviti otvoren vanjski put?
Ako krug kupaca, finansiranje ili raspored ne postanu uvjerljivi tokom određene predprovjere, vanjska alternativa treba ostati otvorena. Ekskluzivnost ima smisla tek kada interna ponuda izgleda spremna za zaključenje.
Planirati nasljeđivanje, zadržati kontrolu, izbjeći spor.
Dogovorite prvi razgovor. Razjašnjavamo pravni okvir, ključne dokumente i naredne korake. Povratni poziv u roku jednog radnog dana.
Kontakt